第四季度需求略有下降：综合经济波动和季节性因素，我们预测第四季度钢铁实际需求趋势略有下降，预计第四季度国内钢铁日平均消费量为205万吨/天。由于季节性因素，每月呈高低趋势，预计10-12月国内钢铁日均消费量分别为208万吨、204万吨和203万吨； 库存周期较弱：受需求周期和矿山价格下行预期的限制，第四季度库存周期将以谨慎预期为主。结合目前钢材库存的绝对水平，我们第四季度中间订单量为-5万吨/天，10-12月分别为-7万吨、-5万吨和-3万吨； 假设第四季度日均净出口量保持在13万吨/日的水平，结合我们对需求量和中间订单量的预测，短期冲击产能瓶颈的概率不大：计算-12月钢铁日产量分别为214万吨、212万吨和213万吨。由于产能瓶颈的临界区域应接近230万吨，第四季度钢铁产量仍远离此，产能阶段性短缺的可能性较低，冶炼利润将保持在较低水平； 中长期等待钢铁冶炼转机：虽然国内经济增长放缓是中长期趋势，但只要增长率没有悬崖下降，需求增长仍足以消化制动期钢铁的新产能。由于产能瓶颈的临界区域应接近230万吨，第四季度钢铁产量仍远离此，产能阶段性短缺的可能性较低，冶炼利润将保持在较低水平； 中长期等待钢铁冶炼转机：虽然国内经济增长放缓是中长期趋势，但只要增长率没有悬崖下降，需求增长仍足以消化制动期钢铁的新产能。近两年钢铁需求增速从6%-7%下降到4%-5%，钢铁年需求增速仍为3100万吨-3900万吨，2014年产能增速仅为2000万吨左右。2013年第三季度，钢铁冶炼可能挑战产能瓶颈。随着开工率的不断上升，未来钢铁行业将继续接近临界区域，与2012-2013年相比，分阶段达到产能瓶颈的概率将大大提高。此外，由于空气污染控制，钢铁供应收缩可能随时触发，对行业供需环境有很大影响。后期要密切关注政策信号； 投资策略-布局时间： 等待时间：我们预测第四季度钢铁需求周期稳定略有下降，库存周期疲软。本季度钢厂订单可能略有下降，行业利润水平应略低于第三季度。如果钢铁股在第四季度回调，这将是后期市场布局的机会。一旦未来钢铁冶炼再次接近瓶颈区，利润弹性增加，低估值和利润恢复的股票将是首选，包括ST鞍钢、马钢、华菱钢铁； 钢管繁荣布局：由于中石化新疆管道等大型项目的启动，2014年油气输送管道领域繁荣周期将继续上升。但目前a股油气管道公司已经13年了PE估值平均在28x,2014年景气市场处于偏高水平，待估值回归后即可布局。作为国内领先的技术企业，久立特材有望成为不锈钢管领域的领先企业LNG接收站、LNG在船用不锈钢焊接管、镍基合金井管、核电管等高壁垒领域，与数量有限的竞争对手分享市场总量的快速扩张，迎来快速增长期。我们对公司股价的长期表现持乐观态度。 最后一篇：钢：钢管股继续乐观 荐5股 下一篇文章：钢铁产能过剩到高端领域 逆势增长投资井喷